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香港上市公司离岸信托结构建设问题分析

发布于:2020-01-10丨已有人围观

随着国内企业赴港上市的热潮,越来越多的国内企业家正在考虑在上市框架中加入离岸信托,以达到公司股东家族继承、税收安排、债务风险隔离等目的。因此,本文从公司控制权识别和信托披露两个方面分析了离岸信托在香港上市的具体应用。
香港上市公司离岸信托结构建设问题分析

离岸信托在香港上市框架中的现状

离岸信托由于其天然的灵活性、税收筹划功能、高效的家庭继承安排和个人债务风险隔离,被国内外高净值家庭广泛用作家庭继承和资产管理的核心工具之一。
离岸信托在香港上市结构中被广泛使用。截至2018年底,香港216家上市家族公司中,约30%由离岸信托控股,包括李兆基家族恒基地产、李嘉诚家族长江和记、郭得胜家族新鸿基地产等。
仅在2018年,小米集团、美团电平、融创中国、周黑鸭、龙湖地产和达利食品等20多家公司的控股股东就选择将上市公司的股份纳入离岸信托。

离岸信托控制权的确定

控制权的连续性问题一直是联交所关注的重点之一。根据《证券交易所上市规则》第8.05条,最近一个会计年度上市公司的所有权和控制权保持不变。
由于信息披露、税收风险等因素,公司通常选择在上市前完成信托结构。在建立信托结构的过程中,通过安排控股公司的信托角色和董事,可以保证公司控制权的连续性。
1.信任角色安排
在角色安排方面,除了符合联交所上市规则下的控制权安排外,还有必要引起有关人士的注意。过度控制可能会使信托被视为“虚假信托”。资产让与人(通常是上市公司的实际控制人)对信托的实际控制权越大,信托的自然资产隔离和税收筹划功能就越弱。如果信托被戳穿,无论是税收成本、婚姻财产的鉴定还是债务人追求的个人资产的鉴定,都将在信托尚未建立的前提下进行。
在完成相关上市安排后,建议企业家对自己的信托进行全面审查,以防止出现“虚假”信托,尽管符合上市控制安排。
2.控股公司董事的安排
信托律师通常结合企业家的控制权安排和信托设立地的司法管辖区对信托效力的要求,安排信托公司和企业家的董事,以确保信托效力,同时满足证券交易所的上市要求。
3.建筑的目的
控股股东应出于合理目的建立信托结构。根据SEHK指导函中的案例,控股股东可以根据家庭继承安排建立信托结构。

信任信息的披露

SEHK没有明确规定在上市公司框架内披露离岸信托。在实践中,信托信息披露的范围和表述较为灵活,公司可以根据证券交易所通常的披露原则,根据实际需要与保荐机构和公司律师沟通协商。上市前后信任信息的披露范围和方法有所不同:
1.上市前建立信任结构
上市前已经建立信托结构的公司,应当在招股说明书中披露信托的基本信息,并说明控股股东与信托之间的控制关系。
(1)信托的基本信息
出于保密考虑,本公司在招股说明书中披露的信托信息较为简短。通常,信托的创始人和受益人应在股权结构的注释中披露(通常概括为“控股股东及其家庭成员”),而信托的名称、设立地点、受托人和保护人则不披露。
(2)控制的关系
为了确定公司的控股股东,公司应解释控股股东与离岸信托的关系。控制权的解释既复杂又简单。在公司重组领域,不仅可以详细介绍控股股东的信托权力和各控股公司,而且只能做出结论性陈述。
2.上市后建立信任结构
上市后设立信托结构的公司应当单独说明或者披露股东权益的变化和信托情况。
(1)股东权益变动
由于信托的设立需要将上市公司的股份转让给信托下的控股公司,导致上市公司股东权益形式发生变化的,相关股东应向证券交易所提交权益披露通知书,并可免于要约收购。
(2)信任状况
上市公司应与SEHK沟通建立信托结构,并酌情向SEHK提供相关信托信息。结构建立后,公司应在年度报告的董事会报告部分向公众披露信托的基本信息,通常包括信托发起人和受益人的信息,但具体披露标准可根据公司的具体情况确定。

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