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香港上市公司离岸信托结构构建分析

发布于:2020-08-17丨已有人围观

离岸信托因其天然的灵活性、税收筹划功能、高效的家庭继承安排和个人债务风险隔离,被国内外高净值家庭广泛用作家庭继承和资产管理的核心工具之一。
随着国内企业在香港上市的热潮,越来越多的国内企业家正在考虑在上市结构中加入离岸信托,以达到家族传承、税收安排和债务风险隔离的目的。因此,本文从公司控制和信托信息披露两个方面分析了离岸信托在香港上市的具体应用。
香港上市公司离岸信托结构构建分析

香港上市结构中离岸信托的现状

离岸信托在香港的上市结构中被广泛使用。截至2018年底,香港216家上市家族企业中,约30%以离岸信托形式控制,包括李兆基恒基地产家族、李嘉诚家族的长江和记黄埔以及郭得胜家族的新鸿基地产。
仅在2018年,小米集团、美团点评、融创中国、周黑鸭、龙湖地产和大沥食品等20多家公司的控股股东就选择将上市公司的股票投资于离岸信托。

离岸信托控制权的确定

控制权的连续性一直是证券交易所关注的重点之一。根据联交所上市规则第8.05条,上市公司在最近一个财政年度的拥有权及控制权应维持不变。
出于信息披露和税收风险的考虑,公司往往选择在上市前完成信托结构的构建。在构建过程中,通过对信托角色和控股公司董事的安排,可以保证公司控制权的连续性。
1.信任角色的安排
鉴于角色安排,除了符合联交所上市规则下的控制权安排外,亦有必要引起有关人士的关注。过度的控制权可能会使信托被认定为“虚假信托”。资产授予人(通常是上市公司的实际控制人)对信托的实际控制权越大,信托的自然资产隔离和税务规划功能就越弱。如果信托被戳破,债务人所追求的税收成本、婚姻财产和个人资产的确定将在信托不成立的前提下进行。
在完成相关的上市安排后,建议企业家对自己的信托进行全面检查,以防止信托在符合上市控制安排的情况下变得“虚假”。
2.股份公司董事的安排
信托律师一般会结合企业家控制权的安排和信托设立地司法管辖区对信托有效性的要求,安排信托公司董事和企业家的职位,以满足证券交易所的上市要求,确保信托的有效性。
3.建筑施工的目的
控股股东应建立合理目的的信托结构。根据《证券交易所指引》中的案例,控股股东可以在家庭继承安排的基础上建立信托结构。

离岸信托信息的披露

对于上市公司结构中离岸信托的披露,证券交易所没有做出明确规定。在实践中,信任信息披露的口径和表达是灵活的。在证券交易所通常的信息披露原则下,公司可以根据实际需要与保荐人和公司律师进行沟通和协商。上市前后信托信息的披露口径和披露方式存在差异:
1.上市前建立信任结构
上市前已建立信托结构的公司应在招股说明书中披露信托的基本信息,并说明控股股东与信托控制权的关系。
1)信托基本信息
为保密起见,本公司在招股说明书中披露的信托信息相对简短,信托的发起人和受益人通常应在股权结构的附注段落中披露(通常概括为“控股股东及其家庭成员”),而信托的名称、设立地点、受托人和保护人则不予披露。
2)控制权的关系
为了识别公司的控股股东,公司应说明控股股东与离岸信托之间的控制关系。控制权的描述可以是复杂而简单的,既可以在公司重组领域详细介绍信托控股股东和各控股公司的权力,也可以只做结论性陈述。
2.上市后建立信任结构
上市后建立信托结构的公司应分别说明或披露股东权益和信托的变化。
1)股东权益变动
由于上市公司的股份需要转让给信托下的控股公司,导致上市公司股东权益发生变化,相关股东应填写《权益披露通知书》并发送给证券交易所,这可能涉及豁免要约收购。
2)信任状况
上市公司在建立信托结构时应当与证券交易所沟通,并酌情向证券交易所提供信托相关信息。结构建立后,公司应在年度报告中的董事会报告中向公众披露信托的基本信息,通常包括信托发起人和受益人的信息,但具体披露范围可根据公司的具体情况确定。

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